一、科创债ETF成爆款，规模迅速扩张

7月11日，首批10只科创债ETF完成募资，共募集近290亿元；7月17日上市交易后，买盘踊跃，已有5只规模超百亿元，总规模逼近1000亿元。其跟踪的三个指数权重高的成分券多为央国企发行的科创债，如中证AAA科创债指数前十大成分券均为宝武集团、中化集团等央国企发行的债券。

二、科创债并非高风险资产，信用风险较低

• 定义与起源：科创债全称科技创新债券或科技创新公司债，并非仅指科创企业发债，有科技创新相关项目或业务的传统行业、支持科技创新的金融机构等均可发行。其起源可追溯到2015年的双创债，2021年重新定义，2022 - 2024年发行规模快速增长，2025年央行、证监会发布公告对科创债进行扩容，发行主体范围扩大，存量规模截至今年6月底达2.45万亿元。

• 信用风险分析：目前发行主体以央国企为主，合计占比约90%，民营科技企业多为成熟期企业。从利率角度看，科创债利率与同一主体发行的其他类型债券利差差值在10BP以内，对发行成本影响小。从收益走势看，近三年和近一年，中证科创债指数和中证AAA科创债指数年化收益均高于科创100指数和科创50指数，稳定性强于科创股票。

三、科创属性有待提升，未来有望改善

• 现存问题：发行主体以央国企为主，民企占比较低；行业上传统行业发行规模大，科技行业规模相对小。存在资金用途偏离“硬科技”核心的问题，部分发行人将募集资金用于补充流动资金、偿还债务等常规用途，甚至有“伪科创”包装现象挤占融资资源。

• 政策推动改善：今年5月央行与证监会发布公告，构建科技金融体制，加强金融支持科技创新，引入更多机构发行科创债。目前新政已产生一定效果，科创债用于债务置换的比例下降，用于投资科技企业的比例上升。未来预计支持科创的力度会提升，可能形成分层结构，央国企发行科创债用于多种用途仍可行，但科技型中小企业大量发行难度大。

四、科创债ETF投资价值凸显

• 收益表现：科创债以信用债为主，相对同久期国债等利率债波动更大，潜在收益率更高。与久期相似的5年期国债相比，中证AAA科创债收益略高；与衡量全市场债券综合表现的中债 - 综合全价(总值)指数相比，近三年年化收益率明显更高。

• 风险特征：发行主体以央国企为主，信用水平高，存续科创债中主体评级在AAA的债券余额占88%。持仓分散，中证AAA科创债指数占比最高的成分券占比仅0.88%，虽抽样复制会使单个成分券占比提高，但仍有助于控制风险。

• 市场环境优势：此前市场追捧长债导致交易拥挤，获取收益难度加大。科创债ETF久期在4年左右，是布局中短期债券资产的较好工具，可避免长债收益率下行和利差放大带来的风险。

五、科创债ETF投资策略建议

• 适合投资者类型：适合稳健型投资者，若能接受4%左右的年化收益，是不错的选择；有资产配置能力的投资者可将其作为底仓资产按一定比例配置。

• 投资策略：长期持有或多次买入均可。短期波动难以避免，上市后短期内超买较多有调整需求，逢低多次买入较好，但波段操作难度大。在10只科创债ETF中，选择跟踪中证AAA科创债指数且流动性较高的品种较为稳妥。