一场声势浩大的纽约之行，让舍得酒业赚足了海外声量。6月底至7月初，舍得酒业组织核心客户开启美国荣耀之旅，团队先后打卡哈德逊河、华尔街、大都会博物馆，最终落地新泽西大都会人寿体育场，观看国际顶级体育赛事，由营销公司执行总经理汪学锋亲自带队，场面盛大、排场十足，尽显品牌国际化格局。
极致风光的海外造势背后，是国内市场难以掩饰的业绩寒意。就在这场海外盛宴落幕前后，舍得酒业披露的最新经营数据持续爆雷，从年报、一季报再到半年报预告，营收、利润、现金流全线承压，颓势不断加剧。海外场面有多风光，国内基本面就有多焦虑，面子与里子的严重撕裂，成为当下舍得酒业最真实的发展困境。
01 业绩雪崩：两年净利暴跌九成，半年预降超六成
舍得酒业的业绩下滑，早已不是短期季度波动，而是持续两年的深度坍塌，且2026年颓势进一步放大。
回顾历年核心数据，落差触目惊心。2023年，舍得酒业归母净利润高达17.69亿元，稳居次高端白酒第一梯队；仅仅两年时间，2025年归母净利润暴跌至2.23亿元，两年净利蒸发近90%，行业排名大幅滑落。
2025年全年业绩已尽显疲态：全年营收44.19亿元，同比下滑17.51%；归母净利润2.23亿元，同比大跌35.51%。四季度更是迎来单季暴雷，营收同比暴跌43.82%，单季净亏损2.49亿元，扣非净利润亏损2.69亿元，一举将前三季度的盈利全部吞噬。现金流层面隐患更甚，2025年经营现金流为-5.23亿元，连续第二年为负，企业造血能力彻底失衡。
进入2026年，经营颓势并未逆转，反而持续恶化。一季度营收14.81亿元，同比下滑6.01%；归母净利润2.32亿元，同比下滑33.10%；经营现金流-1.02亿元，同比大跌145.50%，单季度现金净亏超亿元，经营压力持续加剧。
而7月10日晚间披露的2026年半年度业绩预告，彻底坐实了业绩探底的趋势，也是今年白酒行业首份大幅预减的半年报数据。预告显示，公司上半年归母净利润仅1.35亿元—1.75亿元，同比大幅下滑60.52%—69.55%；扣非归母净利润1.23亿元—1.63亿元，同比下降62.90%—72.00%。结合一季报2.32亿净利润推算，2026年二季度舍得酒业单季已然陷入亏损，业绩压力在年中集中爆发，行业复苏浪潮中，舍得酒业成为逆势下滑的特例。
02 海外模范生：复星赋能加持，全球化布局全速落地
在白酒出海赛道上，舍得酒业绝对是行业“模范生”，其国际化布局的深耕力度、落地成果，远超多数次高端同行。不同于茅台、五粮液依托固有品牌势能被动出海，舍得酒业凭借复星集团全球化赋能，走出了一条“老酒文化+本土运营”的差异化出海路径。
自2024年起，舍得酒业启动“舍得老酒节”全球巡回盛典，先后落地加拿大、法国、新加坡、马来西亚，2026年1月收官澳大利亚悉尼。每一站均集结当地政府官员、商界精英、华人侨领，配套高端品鉴、慈善拍卖、文化体验等全套高端活动，全方位输出老酒文化与品牌价值。依托复星“全球组织+本地运营”的成熟模式，舍得酒业顺利打通海外渠道、品牌背书与全球化网络。
截至目前，舍得酒业产品已覆盖全球42个国家和地区，入驻近1300家海外消费终端。海外市场已实现正向盈利，其中东南亚核心深耕市场动销同比增长200%，增长势头迅猛。针对海外年轻群体、轻社交场景，品牌推出29度“舍得自在”低度老酒，精准适配海外消费偏好，补齐年轻化、场景化产品短板。
此次纽约高端品牌之旅，更是舍得全球化战略的集中亮相。复星董事长郭广昌也曾公开表态，将坚定支持舍得酒业深耕全球市场。在出海这件事上，舍得酒业的投入、布局与执行力，均有目共睹、有据可依。
03 国内基本面全面失守：全渠道、全区域、全价格带承压
亮眼的海外布局，彻底掩盖不了国内市场的全面溃败。作为品牌核心基本盘，国内市场已然陷入“区域失守、渠道疲软、主力产品坍塌、库存高企”的四重困境，没有任何板块能够逆势托底。
核心利润支柱彻底崩塌。2025年，舍得酒业中高档酒收入仅36.20亿元，同比暴跌23.83%，这是品牌赖以立足次高端赛道的核心品类，下滑幅度远超整体营收，高端化战略严重受挫。渠道端同步崩盘，主力批发代理渠道收入37.09亿元，同比下滑25.19%，渠道商信心崩塌、铺货动力锐减。
区域市场全线沦陷，无一处增长洼地。省内核心市场收入10.94亿元，同比下滑22.62%；省外扩张市场收入28.48亿元，同比下滑17.08%，省内基本盘失守、省外扩张遇阻，全国市场同步收缩。
财务隐患持续发酵，现金流与库存风险双线承压。2025年应收账款从年初4.75亿元增至年末6.84亿元，增幅达44%，大量货品铺货渠道，回款困难、坏账风险攀升；存货从52.19亿元增至59.78亿元，新增7.59亿元库存，产品滞销积压、资金大量被套牢，企业周转效率持续走低。叠加连续五个季度经营现金流为负，企业内生造血能力已陷入阶段性枯竭。
复盘困境根源，核心源于三大结构性短板，短期难以修复。
其一，次高端赛道内卷白热化，差异化优势彻底消失。汾酒、习酒、郎酒等品牌持续上攻，次高端价位段竞争愈发惨烈。舍得曾经独树一帜的“老酒战略”，如今被头部品牌跟风复制，五粮液、汾酒纷纷加码“年份酒、老酒叙事”，舍得的专属标签被稀释，稀缺性不复存在，产品溢价能力持续弱化。
其二，渠道推力彻底不足。持续的业绩下滑、终端动销疲软，导致经销商库存高企、盈利空间压缩，渠道拿货、推广意愿大幅下降，渠道生态陷入恶性循环。
其三，品牌力不足以支撑高端溢价。老酒概念从差异化卖点沦为行业通用话术，品牌缺乏持续的价值输出与心智占位，消费者认知模糊，高端化、品牌化增长逻辑失效。
04 复星赋能的边界：能造势，难救市
2020年底复星集团入主舍得酒业，曾为行业带来无限期待。资本加持、顶级资源、全球化背书、创始人站台，市场一度看好舍得酒业开启新一轮增长周期。五年过去，复星的赋能清晰可见，却也暴露了明显的能力边界。
复星能为舍得酒业提供全球化渠道、高端品牌背书、顶级圈层资源，郭广昌更是亲自高频站台赋能，曾一周两次现身舍得核心活动，为品牌引流造势，助力其快速打开海外市场、提升品牌声量。
但资本与资源能撑起品牌的“面子”，却救不了国内市场的“里子”。复星擅长的全球化布局、高端造势，无法解决国内消费者心智弱化、渠道库存积压、产品竞争力不足、终端动销疲软的核心问题。资本市场早已用脚投票，印证了行业困境：舍得酒业股价从2022年260.57元的历史高点，跌至2026年7月33元左右，股价历经多次腰斩，彻底反映出市场对其基本面的悲观预期。
值得注意的是，2026年一季度公司出现微弱边际改善：省内市场收入同比增长6.08%，普通酒收入同比大增41.88%。但这份改善的本质，是品牌战略的被动后退——依靠下沉市场、大众平价酒走量止血，而核心的中高档酒收入依旧同比下滑12.91%，高端化持续失速。对于定位次高端的白酒品牌而言，靠低端产品托底、高端产品持续萎缩，绝非长期健康的发展模式。
05 结语：海外遮不住的国内颓势，拐点仍未到来
从纽约高端盛宴到全球老酒巡展，舍得酒业的国际化布局，堪称白酒出海的标杆案例。但无法回避的现实是，海外市场营收占比极低，体量远不足以对冲国内几十亿规模的业绩下滑。高调的海外造势，在某种程度上沦为国内业绩承压的“遮羞布”。
当下的舍得酒业，正陷入极致的结构性矛盾：海外品牌声量持续走高，国内市场份额、利润、现金流持续走低；全球化战略稳步落地，核心高端化战略全面倒退。半年报预告的大幅预减，彻底击碎了市场的复苏期待，证明行业短期拐点并未出现。
8月19日，舍得酒业将正式披露2026年半年报。市场真正等待的，从来不是更盛大的海外盛宴，而是渠道去库存、高端产品回暖、现金流修复的实质性信号。若核心中高档酒的下滑趋势无法扭转，这场“海外风光无限、国内持续承压”的撕裂困局，仍将持续上演。